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中美贸易摩擦搅动市场，A股在经过上周五大幅下挫后，本周逐渐走出阴霾。有分析指出，美国宣布对中国加税制裁的相关产业，是对美国相关产业存在潜在影响的产业。这些产业拥有核心技术，或者在核心技术上取得突破。目前，国内市场已经转向新经济，中国将加快科技领域自主知识产权的进步，其中航天军工、通信设备、高端芯片、智能家电等产业将产生大量的投资机会。 为什么会产生中美贸易摩擦？ “301条款”为美国《1974年贸易法》第301条的俗称。该条款授权美国贸易代表可对他国的“不合理或不公正贸易做法”发起调查，此次调查的重点在中国企业是否“涉嫌侵犯美国知识产权和强制美国企业作技术转让，以及美国企业是否被迫与中方合作伙伴分享先进技术”等议题。 牛津经济研究所(Oxford Economics)亚洲经济部主任高路易(Louis Kuijs)在一份报告中表示：“美国计划实施的关税和投资限制措施意在打击中国，以回应美国视为不公平的技术和知识产权做法。”“其中最重要的似乎是让技术更慢向中国转移。”标普全球(S&P Global)首席中国企业评级专家李国宜(Christopher Lee)表示。 历史上的贸易战(2002年-2003年) 上世纪九十年代以来美国的两次典型贸易摩擦分别发生在，20世纪90年代的中美知识产权贸易摩擦以及2002年的美国钢铁贸易战。 以2002年-2003年贸易战为例，太平洋证券分析，曾经的贸易战大棒结果是美国汇率、股市双杀，但美债迎来牛市，中国股市迎来调整。 2002年小布什总统时期曾对钢坯以及钢铁成材产品实施8%-30%不等的关税，遭到了贸易伙伴国的极大反弹及连锁反应，欧盟当时拟定报复性征税清单，针对美国钢铁产品、橙汁、苹果、太阳镜、纺织品、摩托艇、复印机等。 这也使得美股在2002年3月-2003年3月迎来潜在风险出清，美元也遭遇近30%的跌幅，同时出于对经济基本面的担忧，美债收益率也迎来同步下行，美债迎来牛市；而中国当年经济正处于产能出清初期，受贸易战阴霾以及高估值影响，2002年全年上证综指跌幅约为17%，但2003年在五朵金花行情下企稳回升。 航天军工：估值相对合理军费增长是催化剂 虽然在中美贸易战的风口浪尖，但业内人士普遍认为美国贸易保护主义对中国正在自主发展的航天军工等高技术产业影响有限。近期资本市场波动加剧，航空航天军工板块有望再次发挥避风港作用。从基本面来看，随着订单将逐步恢复，2018航天军工存在业绩改善预期，板块存在绝对收益。 国泰君安证券分析师邱日尧就表示，相关数据显示，2016年我国军贸21.2亿美元，占军工行业总需求不足5%，同时军贸主要面向欠发达地区，与美国关系不大，中美贸易战对军工行业基本面基本没有影响。此外，军费超预期增长也是航天军工板块中不可忽视的利好。海通证券分析师张恒晅指出，2018年我国国防支出将增长8.1%，达到11069.51亿元人民币。2016年与2017年我国国防军费增速分别为7.6%与7%。本次军费增速达到8.1%超市场预期，对应约830亿元增量。 据军事科学院研究员陈舟介绍，国防费用投向投量的重点是优化武器装备规模结构，发展新型武器装备。当前我国建设战略空军、深蓝海军、机械化信息化新型陆军，新一代战机、大型舰船、信息化战车等新武器不断列装入役。对于2018年，我们认为军工板块估值经过近两年的调整已相对合理，并且从边际的角度来看，预计军改影响在逐步消除，军工订单有望开始恢复性增长，军费增长超预期则是催化剂。 在邱日尧看来，军品定价改革是2018军工改革主旋律。首先，军品定价改革将提高军费使用效率，使军品定价更接近市场化，从而提升主机厂净利润率水平，预计2018年将迈出实质性步伐，精选激励机制完善的标的；其次，首批41家院所改制试点有望于2018年完成改制，第二批试点与上市公司关联度有望提高；最后，随着我国新一轮产业升级的开启，2018军转民带来的红利将会逐步开始释放，建议精挑激励到位机制灵活的国企军工以及军品业务稳定增长、有核心技术支撑、军转民领域空间大的民口企业。建议首选受益于“军费+军改”双拐点、同时具备“估值相对较低+高门槛+增长确定”等特征的优质白马股，民参军仍可关注技术独占型、业绩有恢复预期的优质公司。关注中直股份、中航光电、中航沈飞、航天电器、内蒙一机等。 潜力股精选 中直股份(600038) 业绩拐点将现 公司是航空工业集团直升机板块唯一上市平台。安信证券指出，从通航市场来看，预计随着低空领域的逐渐放开，民用直升机的需求量年均增速为20%，国产AC系列蓄势待发。此外，公司预计2018年对航空工业集团关联交易上限金额同比增长40.28%。随着军改影响的逐渐削弱及新机型的定型批产，预计公司2018年订单将发生较大改善、业绩增速明显。考虑到通用直升机的列装预期，以及“十三五”末军品订单的集中体现，公司作为国内直升机龙头企业值得关注。 中航沈飞(600760) 业绩进入高增长期 沈飞集团完成整体上市，公司成为A股歼击机行业唯一平台。受益于新机型持续列装量产，公司近年业绩进入高速增长时期，近5年归母净利润复合增速达到20%。安信证券指出，公司预计2017年将实现归母净利润7.06亿元，扣除出售资产和负债所获收益，预计沈飞集团2017年归母净利润为6.4亿元，超出市场普遍预期。此外，公司控股股东一致行动人中航科工出手增持。同时中航科工发布增持计划，控股股东一致行动人增持彰显未来发展信心。随着军改影响的逐渐削弱以及五年采购计划“前松后紧”的周期性影响，预计公司今年将直接受益于订单改善。 航天电器(002025) 净资产收益率明显改善 公司2017年业绩快报显示归母净利润为3.11亿元，略高于市场预期。公司净资产收益率自2009年以来一直处于上升水平，2017年公司实现净资产收益率13.80%，同比去年增长13.96%。公司净资产收益率首次突破13%，创下历史新高。申万宏源证券指出，在武器装备费用投入增加、信息化程度提高、核心元器件进口替代加速三重因素驱动下，我国军用电子元器件行业将保持高速增长态势；公司在连接器行业的竞争优势明显领先，在高端微特电机领域的军转民空间和国产化替代潜力较大，高端连接器和微特电机有望双轮驱动公司业绩实现内生增长。 内蒙一机(600967) 陆战装备龙头 |
