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上海财经大学商学院教师发展中心主任、儒艺资本创始合伙人 借贷和信贷配给是人类历史上一个非常悠久的问题，无论是从经济和社会角度看都非常重要，它和我们今天讨论的主题“民间借贷”有密切关系。 从经济角度看，消费信贷的体量特别大。在美国，2012年的消费信贷就超过2.5万亿美元。在信贷消费里面，最大的两个是家庭的耐用品消费和教育支出。在中国，尽管目前关于消费信贷的统计口径有不同的估算方法和结果，但诸多统计结果都表明，中国的消费信贷的数量在万亿级人民币，且仍然在以很高的速度增加。这表明，总体来说中国的信贷消费相比与美国仍然有很大的增长空间。 另一方面，借贷是一个非常大的社会问题，无论是圣经还是诸如《哈姆雷特》这样的文学作品中都有关于借贷的负面观点。这些名著和典籍总体上对借贷都是非常排斥的。在今天，我们当然不会那么简单地去否定金融或借贷活动的经济意义，但是我们仍然需要更好地去理解信贷的价值，需要向公众甚至政府解释借贷尤其是消费信贷的价值。这在消费信贷高速发展的今天，尤显重要。因为它会影响我们的政策制订和整个行业的健康发展。 中国消费信贷的现状 今天中国的消费信贷发展非常快。消费信贷发展的背景有三个要素，一是金融监管总体看处于相对宽松阶段；二是科技和创新使得消费信贷更容易实现；三是今天的信贷申请人更乐意去承担债务，在经济持续高速增长的背景下，对经济前景乐观的人会更乐意承担更高的债务。 目前中国消费信贷存在的问题主要有四个。第一个问题是超高利息，极端的情况下年化超过100%，以及专门做高利贷（loan shark）的群体出现。这实际上就是高利贷套路。这种现象在美国历史上也出现过很多次。第二个与超高利率同时出现的问题就是暴力催收，大家提到的裸贷问题属于和暴力催收相关的问题。第三个是资金的来源问题。很多的信贷甚至高利贷资金都是来自于银行。正规的金融机构在消费信贷中应该扮演什么角色？第四个是风险管理的问题，信贷机构是否有合适的风险管理机制？金融监管机构是否应该对其进行相应的管制？我们到底是应该坚持传统的信贷配给，还是应该鼓励通过更高的利息来解决信贷需求缺口问题？ 从政策的角度看，我们在讨论消费信贷时，必须要明确一个问题，我们到底要不要普惠金融？我们是否应该向低收入低信用群体提供信贷？普惠金融是否是我们的发展方向？从经济的角度讲，信贷自由的提升，是会增加还是降低社会福利？又如何去评估呢？回答这些问题对我们梳理监管的大方向有很大的影响，这是一个非常重要需要首先明确的问题。它会影响中国的消费信贷监管思路和方向，对处于发展早期的中国消费信贷市场尤为重要。我的观点是，向低收入、低信用的群体提供贷款，如果贷款确实是有助于人力资源的获取或是带来价值创造，那么它应该是被鼓励的。但是因为这个群体是高风险群体，他们必须付出更高的利息作为代价。也就是说，普惠金融不应该是我们的发展方向。 美国消费信贷的发展历史 历史上在美国，从小微企业的角度，信贷的作用是非常大的。信贷发展促进了小企业的发展，它们创造就业、促进创新，也引入竞争。但是，即便如此，很多小企业的信贷申请仍然会被拒绝，也就是有些企业的信贷会获得批准，有些企业的申请会被拒绝。很自然大家会问一个问题，为什么价格机制没有发生作用？为什么不能把利息涨上去，通过价格机制来出清借贷市场？这里涉及经济学上非常重要的两个问题，一是逆向选择，高利息会引来更高风险的贷款申请人，二是道德风险，高利息使得那些贷款人会选择高风险的项目。 为了解决贷款申请中的信息不对称，放贷人可以考虑通过抵押担保的方式来甄别不同风险类型的借款人。提供抵押担保的申请人的道德风险问题会更低，因此，抵押担保是一种有效解决道德风险的机制。但是对于我们今天讨论的小额消费信贷来说，抵押担保并不适用。因此，我们仍然需要寻求更好的机制来解决这个问题。 消费信贷中的信贷配给问题，在历史上是长期存在的。即使是在上世纪80年代，信贷相对宽松之后，也一直存在。虽然近些年的利息上限有所增加，但上限仍然相对明确。在美国，通常的利息上限是36%（早期到过42%）；在中国，民间比较常见的利息一般也不会超过2分，也就是24%。可以说，市场的利息上限实际上是一直存在的。 利息上限对市场的最小贷款额有很大的影响。这是因为信贷审核有非常明显的规模经济。在某一主体申请贷款时，申请的程序以及相应的成本其实是不变的，和贷款申请数量没有关系。因此，太小的信贷申请，从经济的角度来讲，不是一件有效率的事情。 从信贷需求角度看，美国的消费信贷，主要是用于汽车消费和家庭教育的支出，其中教育的信贷支出增加特别快。美国的研究表明，用于家庭耐用品的信贷消费的回报是非常高的。美国的数据表明，在家庭的消费里面，如果我是拿去做耐用品的投资，像洗衣机的投资回报其实是非常高的，达15%。这有什么含义呢？它意味着如果这个钱是借来去买家庭耐用的话，那么只要利息低于15%，那借钱消费，从经济的角度看就是一件能够创造价值有意义的事情。这是一个非常重要的事情。它意味着我们家庭的消费信贷，回报可能会非常高，这部分家庭的消费信贷，其实我们并不需要去阻拦它，因为它有经济价值。 从信贷供给角度看，信贷与其他产品最大的区别是什么？是信贷风险。信贷风险的成本在信贷成本中占了相当大的比例。无论利息高低，借款人的收入和财富都会限制其信贷的能力。在这种情况下，通常放款人会要求贷款人提供担保来降低风险。但是借款的违约成本和收入的前景会导致非常严重的逆向选择。 为了解决这个问题，就出现了专门以高利率来提供小额无抵押消费贷款的专业贷款机构。在历史上，这种高利贷放款人是消费金融公司。之后，信用卡快速发展，信用卡公司成为提供高成本、无抵押信贷的主体。很多非常小额的信贷都来自于这种消费金融以及专门的高利贷公司。小额信贷用户主要是低信用消费者，其主要用途是现金周转。 如前所说，小额信贷的成本和规模密切相关。杜尔金和艾丽豪森和美国消费信贷协会的数据都表明，当借款规模很小时，要取得年化贷款利率越高。如果想要盈亏平衡，就必须在信贷规模降低的时候提高年化利率。这表明贷款存在很强的规模经济。这是为什么小额信贷会伴随高利率的一个重要原因。 消费信贷尤其是信贷配给的理论 |
