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网络可视化业务在短期以及中长期，均具备快速增长的基础。 网络可视化以网络流量的采集与深度检测为基本手段，实现对网络内部情况的透视性和对网络资源的控制。 随着芯片、大数据等技术的升级，其应用领域从网络优化拓展至网络内容安全、大数据运营等领域。短期而言，政策对于网络空间治理、内容安全的重视将推动行业高速增长；长期而言， 固网扩容、 5G 建设将带来流量增长、协议更新，将推动网络可视化产品扩容、 优化升级的需求。 “订单储备+业绩弹性”映射当前投资机遇。 自 2015 年至 2017 年上半年，公司订单额（去税）与收入差额达到 5.1 亿元，具备未确认订单业务的充足储备； 同时近期公司公告， 中标中国电信 4.8 亿元订单。 公司 2016 年实现营收 3.4 亿元，当前的订单储备将为公司业绩的高增长打下基础。同时公司属于“三费占比高的产品型企业” ， 且职工薪酬是三项费用的主要构成，在收入增速大于费用增速的背景下，公司净利润将出现明显的向上弹性。 “海外拓展+业务延伸”打开长期市值空间。 网络内容安全是全球性问题，随着亚太及非洲等地区的销售渠道建设成熟， 公司顺应“一带一路” 的政策指向， 将有望凭借领先的技术以及完善的解决方案打开广阔的海外市场。同时公司致力于构建完善的大数据产业链布局，凭借存储服务器 R220A、大数据操作系统 OceanMind、智能分析系统 OceanMining 以及 OceanACE 业务界面生成平台等，已基本实现数据存储、分析、展示全产品线解决方案；当前公司与 Nutanix、中兴信雅达教育集团、徐工集团等相继开展战略合作，拓展“大数据+企业云”、教育及工业大数据等应用场景，实现业务延伸。 财务预测与投资建议 我们预测公司 2018-2020 年每股收益分别为 2.96、 4.27、 5.72 元， 根据可比公司估值比较，我们认为目前公司的合理估值水平为 2018 年的 49 倍市盈率，对应目标价为 145.04 元，首次给予买入评级。 风险提示 网络内容安全政策执行力度不及预期、订单执行周期延长导致收入确认不及预期、市场竞争加剧的风险 |
