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“‘资管新规’落地时间尚未公布，有哪些变化、过渡期时长等问题现在市场猜测也很多，但都没有得到证实。在这种情况下，部分公司仍按原有方案设计员工持股信托计划也是有的，今后是否能顺利执行还是未知数。”某信托观察人士向《证券日报》记者表示，根据现有情况来看，员工持股信托计划的确属于“资管新规”中不得分级的产品范畴。 一般而言，员工持股信托都是员工出资部分做劣后，再寻找优先资金。多数情况下，会有控股股东或公司实际控制人、劣后方代表等为优先级资金的本金和预期收益提供差额补足，在保证优先级资金收益的前提下，通过2：1或1：1的杠杆放大员工持股计划的收益。虽然“资管新规”尚未落地，亦未有明确监管意见表示分级的员工持股信托不得成立，但由于优先级资金的“意兴阑珊”，上述操作模式将难以继续成行。 杠杆已开始下降 事实上，在前述22家选择以信托方式进行员工持股计划的上市公司中，有5家公司方案已实施完成，分别是欧菲科技(行情002456,诊股)、安记食品(行情603696,诊股)、伟明环保(行情603568,诊股)、吉艾科技(行情300309,诊股)和星源材质(行情300568,诊股)，从其首次公布员工持股计划草案至实施完成，均不足两个月，可谓迅速。而从其信托计划方案来看，与“资管新规”颁布前内容无异。 不过，从近期上市公司推出员工持股信托的方案来看，优先、劣后分级为2：1的方案明显减少，大部分杠杆选择为1:1，个别公司为1.5:1。《证券日报》记者随机采访了部分上市公司董秘办，其对于新规对员工持股信托计划的影响均表示不知情。某上市公司董秘办人员向《证券日报》记者表示，其员工持股信托方案系信托公司设计，并经公司董事会讨论、律所出具法律意见书，相信不存在违规之处或法律障碍。 “毕竟新规还没有落地，目前也没有出现大批商业银行优先级资金违约撤回等情况，对业务的具体影响还要等规定落地、相关部门出台细则之后才能确定。即使部分公司抢先完成业务，也还谈不上是违规。”某资管人士表示，员工持股计划的市场上将面临更多变化。即使允许员工持股信托计划分级，如何寻找优先级资金也将成为难题。
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